七年來首度重啟升息；首季的公債走勢有寬鬆貨幣政策撐腰，加上籌碼發行過少，還是牛市趨平偏多的格局。\ \ 「新總裁2月底上任，而任何人上任，都不能馬上扭轉台幣資金浮濫的問題，所以第一季債市是相對穩定的，」群益金鼎證券資深交易員Baker Tu說。\ \ 交易員預估的第一季10年期公債高、低位區間（1.05％-0.90％）不過15基點，不至於陷入大彈的熊市，低位則有機會挑戰0.90％整數關卡的逾一年新低。然而配合央行升息腳步，第三季起將見到熊市趨陡的走勢。\ \ 關注內部因素更甚外部\ \ 不同於以往的調查，交易員對影響第一季債市的因素中，將終端買盤的需求及新央行總裁的任命及貨幣政策路線列為前兩大因素，以往占鼇頭的美債走勢及美國貨幣政策進程則向後退居第三及第四，顯示當前市場著重內部因素更甚外部因素。\ \ 財政部在去年底公佈的第一季發債籌碼只有750億元台幣，調查中有高達76％的受訪者認為籌碼供給太少將供不應求，對今年公債因前瞻計劃增加發行量預估中值在1000億元台幣，也不脫此前財政部的預估。\ \ 「市場對籌碼少、只能看終端買盤的臉色共識度高，第一季利率往下走的機會自然比較大，」日盛證券交易員Clooney Lin說，「唯一的風險就是冷、熱券利差過窄而導致無利潤可圖，利率或許就會反轉。」\ \ 他同時指出，按照調查結果來看，無論全年或第一季10年券的震盪區間都不大，也證明交易員認為買盤在上方的承接力道紮實，下行又有美債偏空的牽制，較難打破既有區間。\ \ 不過群益金鼎證的Baker Tu認為，雖然第一季籌碼偏少是事實，但以目前10年期及5年期公債收益率都位在相對低檔的情況下，終端買盤是否願意買帳仍有變數，只能說農曆新年前依恃紅包行情壓制，過完年後是否要反應今年籌碼先少後多、美債先牛後熊就要再觀察。\ \ 10年公債週三收在0.9249％，5年券收在0.6366％，均在約一年的低點徘徊。\ \ 本次調查的問卷訪問期間為12月25日至12月29日，受訪者共計26家金融機構的38位交易員，部分題目回答人數不足38人。參與調查的包括元大證券、元富證券、宏泰人壽、康和證券、群益金鼎證券等，其他受訪者不願具名，因未被授權公開評論。受訪者不代表機構觀點。（撰文：Miaojung Lin）\ #台灣央行 #彭淮南 #美債 #台幣 #台債\