。\ \ 你肯定已經讀過了很多關於國債收益率曲線扁平化的文章。當短期和長期國債的收益率差變為負值時，通常預示著經濟衰退的到來。雖然目前收益率差已接近於零，但是究竟會是在兩個月內，還是兩年內發生倒掛仍值得探討。而且即便到了那個時候，某些衰退也需要很長的時間才會成真。\ \ 也許這就是為什麼債券交易員們正在探討使用一種不同的曲線 -- 歐洲美元期貨。這一全球交易最活躍的貨幣市場衍生品，可以更準確地預估好時光可能結束的時間。\ \ 歐洲美元期貨市場對聯儲局加息的預期路徑極為敏感，目前顯示該行將在2019年末或2020年初停止加息，而聯邦基金利率將遠低於3.375%。\ \ 這與5月中旬債市拋售達到高峰時，歐洲美元市場所反映的預期形成了鮮明對比。當時的預期顯示，收益率曲線斜率在2021年底之前肯定為正，而且即便到那時，仍預計美聯儲還會在未來幾年逐步收緊貨幣政策。而聯邦基金期貨合約本身也反映出類似的前景。撰文/Brian Chappatta\ \ #歐洲美元期貨市場 #聯儲局 #經濟榮景消退 #彭博社 Bloomberg\

是文化導致的問題，也是四大會計師事務所缺乏競爭的表現。\ \ 英國財務報告委員會(Financial Reporting Council)的最新審查顯示，畢馬威執行的審計中，只有61％被視為良或優良，較去年優良率已經很低的65％進一步下滑。安永 (Ernst＆Young LLP)的優良率為67％，同比降幅高於畢馬威。羅兵咸永道(PricewaterhouseCoopers)和德勤(Deloitte)的優良率也略有下降。\ \ 英國財務報告委員會自身的有效性目前正在接受英國政府的審查，因此它有鐵面無私的動力。不過，對於英國企業審計品質惡化還有更好的解釋。\ \ 市場把控\ 除一家公司外，英國富時100指數的所有成分股公司都由「四大事務所」審計。\ \ 今年的樣本涵蓋了更多銀行。銀行的商業簿記為高管“糊弄”審計公司提供了更大空間，如篡改貸款損失準備金的充足率等。因此，與上年的比較數字裡可能混雜著各種問題。\ \ 英國財務報告委員會認為，審計方未能充分敦促公司高管對收購資產進行商譽減值。另一方面，英國長期疲弱的經濟增長應該也會給資產價值造成壓力。然而，公司高管不大可能急吼吼去跑去告訴審計人員，自己購買的資產價值不及當初的收購價。要質疑這部分資產負債表，需要從英國建築和服務公司Carillion Plc的倒閉中吸取教訓。\ \ 至於畢馬威未能質疑客戶，則屬於該公司的一致性問題，表明核心管理層未能將標準在全公司貫徹實施。\ \ 鑒於「四大」對市場的把控，人們往往覺得增加競爭是解決之道，具體方式可以是強行剔除客戶和團隊，也可以是加強審計行業第二梯隊的實力。\ \ 但是且慢，想想一直在構建金融服務業務的安永吧。英國財務報告委員會已經要求從競爭對手那裡挖走銀行客戶的安永要擴展服務範圍。印象裡，安永的客戶名單已擴展到現有資源之外。\ \ 安永這種競爭行為對審計品質的影響，可能既有損害也有改善，二者程度相當。會計師事務所的利潤其實並足以讓它像投行那樣，維持由行業專家組成的長期性團隊。\ \ 眾所周知，一個更嚴重的問題很可能源於「四大」審計與諮詢業務並存所創造的取悅客戶文化。只要「看門狗」同時還得兼任「哈巴狗」，審計師們就不可能會批評客戶公司財務總監的數學。撰文/Chris Hughes\ \ #英國 #四大會計師事務所 #KPMG #EY #PwC #Deloitte\

模式。\ 　　\ 「樂觀的假設是，這些國家將可以不經過工業化的過程，就直接進入成長階段，透過蛙跳效應（leapfrog effect），避開我們曾經走過的漫漫長路，享受通往先進的服務業與數位化社會的捷徑（即「超工業化」）」\ 　　\ 隨著全球化、數位浪潮、AI／平台經濟崛起等現象，這波改變帶來的，將會是取代「去工業化」的「超工業化」嗎？\ 未來新興國家的發展，是否會邁入「超工業」社會？\ \ ? ? ?贈書活動 ? ? ?\ 　　\ ?活動時間：即日起至 4/24（二）23：59 止，得獎名單將於 4/25（三）以前公布\ 　　\ ?活動方式：\ ①「公開分享」本文至個人臉書塗鴉牆\ ② 回到這則貼文下方 tag 一位朋友，並留言「我想搭上工業、服務業與數位化匯流的「超工業化」趨勢，以全新經濟模式走出自己的路！」\ 　　\ 範例：@小可愛，「我想搭上工業、服務業與數位化匯流的超工業化趨勢，以全新經濟模式走出自己的路！」\ 　　\ 完成上述兩個動作，將有機會免費獲得《超工業時代：工業、服務業的下一步——全球價值鏈如何革命性重組，催生前所未見的經濟地理藍圖\ 》新書一本！\ 　　\ #去工業化 #超工業化 #新興 #國家 #發展 #換日線全球讀書會\ 　　\ ▍換日線2018春季號《不浪漫的歐洲生存指南》→ http://bit.ly/2EZga9q\ ▍2018 換日線季刊 →http://bit.ly/2A3GzfK\ ▍到換日線 Instagram 看世界風景與限時彩蛋→http://bit.ly/2G6hQyB\