可能的關口。由此得出的結論：這不單單關乎關稅（從大多數指標來看）人民幣還將進一步走低。\ \ 1.首先，從公允價值估算。\ \ 我們認為能夠反映經濟增長、貿易開放和利率等基本面的匯率水平。彭博經濟研究使用國際貨幣基金組織採用的方法，計算39種匯率的公允價值。基於這種算法，人民幣目前被高估了6.6％左右。\ \ 在其他條件相同的情況下，人民幣兌美元匯率要體現公允價值，需要從現在的6.7948左右跌到7.3左右。如果真如市場預期的那樣，美元指數在未來幾個月走弱，則人民幣不需要跌那麼多就能達到公允價值。\ \ 2.其次，關注中美收益率之利差因素。\ \ 這是影響匯率的一個關鍵變量，對正在進一步開放資本帳戶的中國而言則具有更加重要的意義。看看10年期國債收益率，中國比美國高出59個基點。這是一個極其小的差距，反映出聯儲局繼續收緊政策，而中國央行按兵不動。自第二季度以來中美利差一直保持在低位，上一次差距如此小還是在2016年12月，當時人民幣兌美元在6.9（比當前低1.5％）。\ \ 3.如果中國允許人民幣貶值，只是為了抵消關稅風險呢？\ \ 到目前為止，美國已對340億美元中國商品加徵了25％關稅，很快可能還會對160億美元中國商品出手。2017年中國出口總額為2.3萬億美元，這就相當於關稅全面提高0.6％。抵消關稅的影響需要人民幣兌所有貨幣下跌0.6％，而6月中旬以來人民幣兌一籃子貨幣下跌了4.4％，也就是說已經超出所需的跌幅。\ \ 哪怕是要抵消美國威脅對另外2000億美元中國商品加徵10％關稅的影響，人民幣目前的跌幅也已經足夠。加總來看，對2500億美元中國輸美產品加徵關稅，將相當於關稅全面提高1.4％。\ \ 4.最後，回到2017年初，當時人民幣匯率在6.964觸底（離7僅一步之遙）。\ \ 如果當前跌勢繼續，這對投資者而言顯然會是一道重要心理關口。而2015年8月到2017年初的這輪跌勢還有一點值得關注（它是分階段發生的）。在6.4、6.6、6.7，政府都曾加以干預，把匯率維持在關鍵水平附近，但當它們在投資者眼中失去重要性後則允許人民幣跌破這些水平。有跡象顯示，人民幣這一輪的下跌也有著類似模式，決策層短暫將人民幣維持在6.7，之後任由其走低。（彭博社新聞）\ #人民幣匯率 #聯儲局\

底的收盤價已有前兆——隨著台積電等台資科技股的獲利前景出現疑慮，外資賣股匯出潮不止，而美國繼續升息也引發的新興市場風險的迴避。\ \ 元大寶華綜合經濟研究院策略分析師顏承暉在電話採訪中表示，全球經濟在今年2月之後不再同步增長，反而進入有限度趨緩，國際資金改變在全球各市場追逐風險性資產的作法，回頭持有美元。\ \ 顏承暉認為，臺灣央行對於台幣的動態管理區間為NEER的36個月移動平均的上下5％，目前台幣較中間合理價位29.5略超貶，預期在6月底之前仍有趨貶可能。這個現象是否惡化，取決於中美貿易戰的談判是否能有成果，在7月開始後，若可避開貿易戰，台幣料可回穩，反之貿易戰引發全球景氣衰退的話，台幣才可能往區間弱方30.9走貶。\ \ 他表示，目前台幣的貶幅還在央行可以接受的範圍，央行料不會出手干預。豐業銀行策略師高奇在電話採訪中指出，台幣今天跌破200天移動均線後可能也刺激一些投資者拋售，預測近期可能測試30元大關，屆時可能引發市場進一步擔憂，因為有很多止損位設在30元水準。不過也要注意，近來美元漲勢過快，特朗普團隊可能口頭干預。撰文/Argin Chang、Emma Dai\ \ #台幣貶值 #美元走強 #彭博社 Bloomberg 彭博商業周刊 / 中文版\